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鋼價(jià)：期貨跌幅較大，預(yù)期相對(duì)悲觀2014年第一周螺紋鋼主力期貨繼續(xù)下跌，且跌幅明顯擴(kuò)大。傳統(tǒng)冬儲(chǔ)季節(jié)臨近，本周期貨價(jià)格快速下跌的表現(xiàn)或表明市場(chǎng)對(duì)未來需求的謹(jǐn)慎預(yù)期和貿(mào)易商主動(dòng)冬儲(chǔ)力度不足可能帶來庫存被動(dòng)上升壓力的悲觀態(tài)度：1、雖然是需求淡季，但12月鋼企訂單情況可能在一定程度上反映了下游對(duì)年后需求的預(yù)判。
2007-2012年鋼鐵行業(yè)12月PMI新訂單指數(shù)分別為56.8、53.9、53.8、57.5、46.6、60，只有2011年12月低于50，與之對(duì)應(yīng)的是2012年需求下滑、鋼價(jià)下跌。而最新公布的12月鋼鐵PMI新訂單指數(shù)為45.6，不僅低于50且環(huán)比下滑2.9個(gè)百分點(diǎn)，由此可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)2014年春季需求低迷的悲觀預(yù)期；2、按原口徑計(jì)算，2009-2013年新年第一周庫存環(huán)比增幅分別為3.18%、2.46%、2.15%、3.43%、5.06%，今年1.17%的環(huán)比增幅為歷年最低。綜合弱勢(shì)下跌的現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)以及春節(jié)相對(duì)提前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，預(yù)計(jì)鋼貿(mào)商主動(dòng)冬儲(chǔ)意愿不足，春節(jié)前后鋼廠正常生產(chǎn)可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈庫存被動(dòng)上升。由于目前尚未觀察到刺激需求預(yù)期改善的因素出現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)震蕩；如果鋼廠淡季繼續(xù)壓縮產(chǎn)量緩解庫存壓力，將有利于年后旺季鋼價(jià)表現(xiàn)。
原料：惡劣天氣影響發(fā)貨，外礦小幅反彈澳洲颶風(fēng)及巴西暴雨等惡劣天氣導(dǎo)致海外礦山港口礦石發(fā)貨階段性受阻，受此影響，普氏指數(shù)以及國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦價(jià)格小幅上漲。不過，國(guó)內(nèi)礦石期貨價(jià)格和國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格繼續(xù)小幅下跌。總體來看，本周礦價(jià)結(jié)構(gòu)性分化的表現(xiàn)主要源于供給端的差異。只是在需求低迷和鋼廠冬儲(chǔ)力度偏弱的背景下，供給階段性收縮仍難改周期品價(jià)格下行趨勢(shì)。另外，礦石海運(yùn)發(fā)貨下降導(dǎo)致本周海運(yùn)費(fèi)跌幅較大。
盈利：鋼價(jià)持續(xù)弱勢(shì)，鋼廠盈利面大幅下滑受制持續(xù)弱勢(shì)的鋼價(jià)表現(xiàn)，本周我們估算各品種毛利繼續(xù)下滑。與之相應(yīng)的是，本周Mysteel調(diào)查全國(guó)163家鋼廠盈利面42.94%，環(huán)比下降8.59%；盈利低迷之下鋼廠生產(chǎn)乏力，本周唐山高爐開工率91.41%，仍處相對(duì)低位。
投資建議：繼續(xù)標(biāo)配行業(yè)，選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N受包鋼股份復(fù)牌連續(xù)上漲影響，本周行業(yè)指數(shù)上漲2.60%，跑贏全A指數(shù)2.33%。總體來看，基本面與估值率先調(diào)整的鋼鐵在當(dāng)前階段仍有一定的配置價(jià)值，建議繼續(xù)標(biāo)配行業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材；以及具備一定業(yè)績(jī)保障的新興鑄管、寶鋼股份。
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