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鋼企盈利能力分化加劇，規(guī)模擴(kuò)張模式開始轉(zhuǎn)向-金屬展-鋼鐵展-冶金展-2027廣州巨浪國(guó)際金屬暨冶金工業(yè)展覽會(huì)-Metal Exhibition-Steel Exhibition-2027 China (Guangzhou) International Metal & Metallurgy Industry Exhibition
2026年8月31日 金屬展-冶金展-鋼鐵展-steel expo-metal & metallurgy expo |
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鋼價(jià)低位、需求走弱、原燃料成本高企，2026年上半年鋼鐵行業(yè)仍處于調(diào)整期。上市鋼企披露的半年度業(yè)績(jī)也反映出這一變化：虧損企業(yè)占比仍然較高，部分大型鋼企利潤(rùn)降幅明顯，但與此同時(shí)，特鋼和高附加值產(chǎn)品企業(yè)表現(xiàn)出一定韌性，部分鋼企二季度經(jīng)營(yíng)環(huán)比改善，行業(yè)盈利出現(xiàn)分化。
從整體表現(xiàn)看，鋼鐵行業(yè)的盈利壓力猶存，趨勢(shì)性拐點(diǎn)仍未到來(lái)，但企業(yè)之間的經(jīng)營(yíng)差距正在拉大。對(duì)于鋼企而言，行業(yè)下行周期中的競(jìng)爭(zhēng)邏輯，也正在從規(guī)模擴(kuò)張更多轉(zhuǎn)向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成本控制和市場(chǎng)適應(yīng)能力。
鋼價(jià)和成本擠壓盈利空間
根據(jù)目前已披露的上市鋼企半年度業(yè)績(jī)預(yù)告及半年報(bào)，在剔除鋼結(jié)構(gòu)、檢測(cè)等非鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)后，已有近30家鋼鐵上市公司披露2026年上半年業(yè)績(jī)情況，超半數(shù)的企業(yè)處于虧損狀態(tài)。實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)中，多數(shù)出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下降的情況。
從上半年鋼鐵行業(yè)以及上市鋼企披露的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，行業(yè)整體處于周期深度調(diào)整階段，呈現(xiàn)“整體盈利承壓、多數(shù)企業(yè)利潤(rùn)下滑甚至虧損，季度環(huán)比邊際修復(fù)、企業(yè)業(yè)績(jī)顯著分化”的總體特征。
而這一輪鋼企盈利承壓，背后是供需關(guān)系和成本端共同作用的結(jié)果。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為5億噸，同比下降3.0%；折合粗鋼表觀消費(fèi)量4.37億噸，同比下降3.6%，需求降幅超過(guò)產(chǎn)量降幅。在需求走弱的同時(shí)，鋼材價(jià)格仍處于低位。
更大的壓力來(lái)自成本端。上半年進(jìn)口鐵礦石均價(jià)同比上漲4.8%，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)企業(yè)煉焦煤采購(gòu)成本同比上漲8.7%，冶金焦采購(gòu)成本上漲6.5%。鋼價(jià)下降、原料成本上升，直接壓縮了鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)空間。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—6月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)營(yíng)業(yè)收入36770.2億元，同比下降0.6%；利潤(rùn)總額317.7億元，同比下降25%。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)上半年重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)總額584億元，同比下降5.5%，其中鋼鐵主業(yè)利潤(rùn)僅167億元，同比下降40%。
行業(yè)壓力傳導(dǎo)至上市公司端表現(xiàn)得更為明顯。鞍鋼股份上半年虧損20.47億元，本鋼板材虧損18.9億元，安陽(yáng)鋼鐵預(yù)計(jì)虧損約11.89億元，凌鋼股份虧損8.08億元。部分企業(yè)不僅沒(méi)有擺脫虧損，反而進(jìn)一步承壓。
值得注意的是，上市鋼企的業(yè)績(jī)并非一邊倒惡化，一些企業(yè)雖然仍處于虧損狀態(tài)，虧損幅度卻已經(jīng)收窄。馬鋼股份、山東鋼鐵、撫順特鋼、八一鋼鐵均出現(xiàn)不同程度的減虧。
需求結(jié)構(gòu)繼續(xù)發(fā)生變化
當(dāng)鋼價(jià)上漲越來(lái)越難成為利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要來(lái)源，鋼企正在尋找新的盈利空間，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和成本控制的重要性隨之提升。
今年上半年，鋼鐵行業(yè)需求結(jié)構(gòu)繼續(xù)發(fā)生變化。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)建筑業(yè)用鋼占比下降至48%，制造業(yè)用鋼占比上升至52%；鋼筋產(chǎn)量同比下降10.7%，而中厚板、冷軋薄板產(chǎn)量分別增長(zhǎng)6.7%和6.0%。
行業(yè)整體承壓運(yùn)行下，仍有少數(shù)企業(yè)憑借產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)盈利。中信特鋼上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.90億元，同比增長(zhǎng)6.85%；南鋼股份上半年歸母凈利潤(rùn)為13.22億元，同比下降9.64%；包鋼股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.79億元，同比增長(zhǎng)84.61%。
以南鋼股份為例，在鋼材總量需求趨弱的情況下，該企業(yè)并沒(méi)有單純依賴擴(kuò)大產(chǎn)量來(lái)維持收入，而是通過(guò)向制造業(yè)、高附加值產(chǎn)品傾斜，提高單位產(chǎn)品的盈利能力。
南鋼股份相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，在鋼材價(jià)格下降、原燃料成本高位運(yùn)行的雙重?cái)D壓下，公司堅(jiān)持經(jīng)營(yíng)與管理雙向發(fā)力。經(jīng)營(yíng)端主動(dòng)研判價(jià)格走勢(shì)，動(dòng)態(tài)優(yōu)化采購(gòu)策略，強(qiáng)化庫(kù)存動(dòng)態(tài)管理；同時(shí)加大高端客戶開拓力度，提升品種材占比，以差異化產(chǎn)品增強(qiáng)價(jià)格韌性。管理端則通過(guò)推進(jìn)原燃料結(jié)構(gòu)調(diào)整、技經(jīng)指標(biāo)改善、重點(diǎn)鋼種成材率提升等舉措，上半年實(shí)現(xiàn)M端工序降本5.41億元。
今年上半年，南鋼股份鋼材銷量達(dá)474.88萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.73%。其中，先進(jìn)鋼鐵材料銷量145.19萬(wàn)噸，占鋼材總銷量30.57%，但貢獻(xiàn)了鋼材產(chǎn)品47.61%的毛利總額。公司制造業(yè)用鋼銷量占比已經(jīng)超過(guò)90%。與此同時(shí)，南鋼股份上半年實(shí)現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)品出口93.73萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34%，海外市場(chǎng)也成為消化部分國(guó)內(nèi)需求壓力的重要渠道。
包鋼股份同樣在業(yè)績(jī)預(yù)告中提到，面對(duì)行業(yè)下行壓力，公司堅(jiān)定“優(yōu)質(zhì)精品鋼+系列稀土鋼”戰(zhàn)略，深化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大高附加值鋼鐵新材料產(chǎn)銷占比，全面推進(jìn)全流程降本增效，疊加公司部分產(chǎn)線逐步復(fù)產(chǎn)和稀土市場(chǎng)上行，二季度整體實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，上半年盈利實(shí)現(xiàn)較大幅度提升。
東方證券金屬行業(yè)首席分析師于嘉懿認(rèn)為，上半年上市鋼企業(yè)績(jī)分化并非短期擾動(dòng)，而是供需格局變化下行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯切換的體現(xiàn)。特鋼、高端板材等產(chǎn)品能夠形成一定溢價(jià)，而擁有資源、成本或區(qū)位優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，也更容易在行業(yè)下行周期中保持盈利韌性。
行業(yè)盈利拐點(diǎn)仍待觀察
除了企業(yè)之間的分化，另一個(gè)值得關(guān)注的變化是，部分鋼企二季度經(jīng)營(yíng)情況較一季度有所改善。
山東鋼鐵二季度單季實(shí)現(xiàn)明顯增利，新鋼股份第二季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，包鋼股份也在二季度實(shí)現(xiàn)扭虧。部分鋼企二季度經(jīng)營(yíng)改善，隨著產(chǎn)量控制、成本管理和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整推進(jìn)，行業(yè)盈利正在出現(xiàn)邊際修復(fù)。
中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)也顯示，上半年鋼鐵行業(yè)在需求持續(xù)下降、成本重心上移的情況下，行業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月超過(guò)100億元。
業(yè)內(nèi)人士表示，二季度行業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)環(huán)比修復(fù)，主要是因?yàn)榍捌诩懈郀t檢修結(jié)束后生產(chǎn)組織回歸正常，同時(shí)鋼企普遍強(qiáng)化內(nèi)部算賬經(jīng)營(yíng)，全流程降本增效措施落地見效，噸鋼成本得到有效控制。另外，部分下游制造業(yè)、基建需求邊際回暖，鋼材出口訂單有所放量，對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐，而企業(yè)主動(dòng)優(yōu)化接單結(jié)構(gòu)，加大終端直供比例，改善了產(chǎn)品盈利水平。
但在市場(chǎng)分析人士看來(lái)，二季度利潤(rùn)改善并不代表行業(yè)盈利已經(jīng)進(jìn)入反轉(zhuǎn)階段。于嘉懿指出，二季度部分鋼企盈利出現(xiàn)環(huán)比提升，行業(yè)出現(xiàn)階段性底部企穩(wěn)的信號(hào)，但行業(yè)仍處于弱修復(fù)階段，尚未來(lái)到趨勢(shì)反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)，目前鋼材毛利仍在盈虧線附近，盈利修復(fù)基礎(chǔ)比較脆弱，距離行業(yè)整體合理盈利還有較大距離。
在21日召開的中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)第十四次會(huì)員大會(huì)上，會(huì)長(zhǎng)（輪值）趙民革發(fā)言時(shí)提示，從近四年數(shù)據(jù)看，2022年、2024年和2025年，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)企業(yè)下半年利潤(rùn)比上半年分別減少1112億元、226億元和22億元，銷售利潤(rùn)率分別下降3.37%、0.72%和0.15%，單月虧損均出現(xiàn)在下半年，顯示鋼鐵行業(yè)下半年市場(chǎng)和效益形勢(shì)比上半年可能更嚴(yán)峻。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)真正形成盈利拐點(diǎn)，取決于終端實(shí)際需求改善力度、原燃料與鋼材價(jià)差能否合理修復(fù)、供給端執(zhí)行效果和企業(yè)自身轉(zhuǎn)型成效這四大關(guān)鍵變量。
對(duì)于上市鋼企而言，下半年更大的看點(diǎn)可能不再是行業(yè)整體產(chǎn)量增長(zhǎng)，而是企業(yè)能否通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、成本下降和產(chǎn)量?jī)?yōu)化進(jìn)一步改善盈利。
“我們認(rèn)為，未來(lái)鋼企的核心競(jìng)爭(zhēng)力將集中在兩個(gè)方面：一是產(chǎn)品端，應(yīng)持續(xù)向高附加值特鋼、高端板材轉(zhuǎn)型，深耕細(xì)分下游，憑借產(chǎn)品溢價(jià)能力獲得超額利潤(rùn)；二是成本端，應(yīng)深化降本增效、綠色低碳生產(chǎn)，構(gòu)建成本護(hù)城河。規(guī)模將不再是核心優(yōu)勢(shì)，成本優(yōu)、產(chǎn)品強(qiáng)的企業(yè)將會(huì)持續(xù)獲取超額收益。”于嘉懿說(shuō)。
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